| 房地产业的生存状态越来越像一枚旋转的硬币，无法预测其停止的时候哪一面朝上。
一个月前，很多业界人士还在呼吁地产商去二、三线城市“避风”，但来自分析机构的说法却警示着新的巨大风险。
8月中旬，高华证券的分析师们在重庆、武汉和天津进行了三天的实地考察，考察的结果并不乐观，他们依然很谨慎地说，“对未来几个月部分市场出现进一步回调的可能性感到担忧”。
这三个城市一向被认为是二线城市的代表。这份报告认为，天津、重庆、武汉三城市库存偏高，房产价格战已经在所难免。
虎杰投资顾问首席分析师张寅也提醒，在整体形势不佳的背景下，房地产市场存在地域差异，但不应过分夸大，消费情绪传导需要时间并呈波浪式推进，不存在一线城市低迷，二、三线城市却持续反向猛涨的可能性。
高华证券的分析师还认为，由于各方面综合因素，可能将房地产市场的复苏至少推迟到2009年第二季度之后。
华远地产董事长任志强也向本报表示，“如果经济增速出现较明显的下滑，对房地产的打击将更加致命。”
担忧
高华证券研究人员的调查显示，武汉、天津房地产市场信心进一步恶化，他们走访的那些天津的开发商不得不把销售目标下调30%至50%。数据显示，这三个城市的库存需要12至27个月才能消化完毕，需要注意的是，接下来9月至11月份还会有大量新增供应出现。
调查中反应市场波动一个比较明显的例子是重庆的地价波动巨大。2007年上半年，重庆平均地价为350元每平方米，2007年下半年升至1800元，2008年上半年又降至939元。
研究人员认为，这些城市的价格战已经在所难免，黄金地段高品质房销售状况可能会略好些。支持高华证券这个结论的原因还包括：下半年新增房地产开发企业贷款可能会低于上半年水平，因为各银行可能已经在上半年用掉了全年房地产开发贷款额度的65%左右。同时，未来几个月投资增长可能会加速下滑。
之前，对于二、三线城市的评论较多侧重于二、三线城市表现好于一线城市，甚至中国房地产协会也建议开发商前往三、四线城市避风。但张寅认为，房地产市场并不存在纯粹被割裂的地域。“对房地产市场造成影响最重要的因素是成交量，而消费情绪是会传递的，虽然它会有时间上的差异。”高华证券分析师王逸也反对单纯地将二线城市与一线城市对比，因为各个城市情况差异很大，她指出，高华证券的调查是站在全国整体市场考虑，并非刻意针对某些城市。
在高华证券走访的三个城市当中，从承受比例和目前的库存水平来衡量，重庆的情况略好，其次是天津，最后是武汉。他们认为，中央政府对重庆和天津的更有利政策以及重庆大规模城市改造，为长期内当地经济增长和住房升级需求提供了更好的前景。
不过，高华证券依然认为，市场的持续回调可能对房地产开发商的2009年盈利造成负面影响，引发又一轮盈利预测/估值下调。其中主要风险包括：未来几个月房屋成交量比预期更迅速、更强劲地复苏；通胀压力缓解，使政府放松部分紧缩措施。
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